月收10萬租金的「台積電賣權大神」崩潰自白:一場台股崩盤，賠掉三間房——Short Put收租神話背後的數學真相

一位在PTT被封為「賣權大神」的投資人，靠賣出台積電賣權月收租金十萬，卻在一次台股急跌中被迫斷頭出場。這不是一個人的悲劇，而是一整套「收租策略」在數學上從未兌現過的承諾。 --- Body 【市場雷達】 台股在AI浪潮帶動下走了兩年多头，台積電屢創新高，選擇權賣方社群迎來史上最風光的日子。社群平台上，靠賣出賣權（Short Put）「月月領租金」的貼文刷滿版面:賣一口深價外的台積電賣權，一個月收幾萬元權利金，看起來比房租還好賺。 但上個月的一根長黑K線，把這場派對的帳單一次寄達。一位在PTT Stock版擁有大批追隨者、人稱「賣權大神」的網友發文自白:台股急跌那週，他保證金被追繳、部位被強制平倉，累積多年的獲利加上本金，一口氣蒸發相當於三間房的價值。 崩潰的不只他。問題是:這種結局，其實早就寫在選擇權的數學裡。 【精選標的】——被神話化的台積電賣權 *技術面:多頭結構裡最安全的錯覺* 台積電（$TSM）基本面無庸置疑——全球先進製程的寡占者、AI晶片供應鏈的核心。正因為「體質太好」，它成了賣權收租族最愛的標的。股價在上升趨勢中，賣出價外10%到15%的賣權，履約機率看似極低。 這正是危險的起點。 關鍵1:收租的數學，經不起一次崩盤 賣出價外賣權的結構是:小賺很多次，大賠一次。假設每個月收3%的權利金，看起來年化驚人；但股價一旦單週跌超過履約價，賠付是權利金的數倍起跳。假設一位投資人賣出履約價850元的台積電賣權、收取10元權利金，當股價跌到750元，一口合約的虧損就是90元——等於九個月的租金一週賠光。「大神」的部位規模放大後，這個數字再乘上槓桿。 三間房，就是這樣算出來的。 關鍵2:保證金制度是加速器，不是保險 期貨選擇權採保證金交易。行情平穩時，資金效率高得迷人；急跌時，交易所調高保證金、券商追繳、流動性消失三件事同時發生。那位PTT大神在自白中描述:想停損，但買盤價差大到賣不掉；想補錢，但銀行轉帳有額度。機制本身，決定了崩盤時你只能用最差的價格出場。 關鍵3:「我願意接股票」是給自己的安慰劑 收租族最常見的心防是「被履約就當存股」。但台積電一張動輒近百萬元，賣出十口賣權的投資人，真有千萬現金接十張？多數人沒有。部位規模早已超過接盤能力，「收租」實際上是「賣保險給市場」——而保險公司最怕的，就是所有保單同時理賠。 【風險提示】 這不是說Short Put一無是處。專業機構操作時有三道防線:嚴格控制單一標的部位不超過可用資金的一定比例、保留足額現貨接盤能力、設定機械式停損。散戶的問題在於，多頭時的權利金會慫恿你把三道防線一道一道拆掉。 那位大神在文末寫了一句被推爆的話:「我不是輸給台積電，我是輸給每一個月的僥倖。」 下一根長黑K線來之前，你確定自己算過那筆帳了嗎？ ---